第三章企业筹资方式

第一节企业筹资概述

一、企业筹资的含义与动机

（一） 企业筹资的含义

（二） 企业筹资的动机：1. 设立性筹资动机；2. 扩张性筹资动机；3. 调整性筹资动机；4. 混合性筹资动机。

二、企业筹资的分类

【例一】根据财务管理理论,按照资金来源渠道不同,可将筹资分为()。（2005年）
  A. 直接筹资和间接筹资B.内源筹资和外源筹资
  C. 权益筹资和负债筹资D.短期筹资和长期筹资
【答案】C

【例二】下列属于间接筹资形式的是（）。
A. 发行股票B. 签发商业汇票C. 向银行借款D. 发行债券

【答案】C

 三、筹资渠道与筹资方式

（一）筹资渠道： 6 种渠道

（二） 筹资方式：8 种方式

【例三】在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（）。
   A. 吸收直接投资B. 发行公司债券
   C. 利用商业信用D. 留存收益转增资本

【答案】A

四、企业资金需要量的预测

（一） 定性预测法（了解）

1. 含义：依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。

2. 缺点：不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系。

（二） 比率预测法（销售额比率预测法）

1. 销售额比率法的假设

（1）企业部分资产和负债与销售额同比例变化；

（2）企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。

2. 步骤：

（1）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目的销售百分比

销售百分比 =

（2）确定需要增加的资金

需要增加的资金= 增加销售收入×（资产销售百分比-负债销售百分比）

= 20000×（50% - 15%）= 7000（万元）

（3）确定对外界资金需求数额

增加留存收益=预测期销售额×预测期销售净利率×预测期收益留存比率

=120000×10%×（1-60%）= 4800（万元）

外界资金的需要量= 需要增加资金-增加的留存收益

= 7000 – 4800 = 2200（万元）

对外筹资需要量的简便公式：（重点掌握）

对外筹资的需要量=

= 50%×20000 - 15%×20000 - 120000×10%×40%=2200（万元）

【例四】

已知：某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下：（2003年）

资产负债表（简表）

2002年12月31日单位：万元

    该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历史财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、期限为10、每年年末付息的公司债券解决。假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为33%。

要求：

（1）计算2003年公司需增加的营运资金。

（2）预测2003年需要对外筹集的资金量。

（3）计算发行债券的资金成本。

【答案】

（1）计算2003年公司需增加的营运资金

（1000 + 3000 + 6000）×30%-（1000 + 2000）×30%

= 2100（万元）

（2）外界资金需要量= 2100 + 148 - 20000×（1 + 30%）×12%×（1-60%）

= 1000（万元）

（3）K = 10%×（1 - 33%）= 6.7%

（三） 资金习性预测法

资金按其习性的分类：不变资金（a）、变动资金（bx）、半变动资金

资金习性模型：Y = a + bx

【例五】某企业2000年至2004年的产销数量和资金占用数量的历史资料如下表所示，该企业2005年的预计产销量为 95000件。

【要求】

(1) 分别运用高低点法和回归直线法预测该企业2005年的资金需要量。

(2) 说明两种方法预测的2005年 资金占用量出现差异的原因。

某企业产销量与资金占用量表

【答案】

（1）分别运用高低点法和回归分析法预计2005年的资金需要量

① 采用高低点法预测

b= = 35(元)

a = 6 300 000 - 35 ×70 000 = 3 850 000(元)

建立预测模型: y = 3 850 000 + 35 x

2005年资金占用量=3 850 000 + 35 ×95 000 = 7 175 000 (元 )

② 采用回归直线法预测2005年的资金占用量:

根据资料计算整理出下列计算表中数据

回归直线方程数据计算表

将表中数据代入下列联立方程式:

建立预测模型：y=3 720 000 + 36x

2005年资金占用量= 3 720 000 + 36 ×95 000 = 7 140 000（元）

(3) 两种测算方法的差额=7 175 000–7 140 000 = 35 000（元）

其原因是高低点法只考虑了2002年和2004年的情况,而回归分析法考虑了

2000—2004年各年的情况.一般而言,回归分析法的测算结果要比高低点法精确。