56、 XYZ公司拟进行一项完整工业项目投资，现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下：
资料一：已知甲方案的净现金流量为：NCFo=-800万元， NCF1=-200万元， NCF2=0万元， NCF3～11=250万元，NCFl2=280万元。假定运营期不发生追加投资，XYZ公司所在行业的基准折现率为16％。部分资金时间价值系数见表1：

表2                         资    料                         金额单位：万元
乙方案                丙方案                  丁方案
投资的结果    出现的概率  净现值      出现的概率 净现值     出现的概率 净现值
理想                 0.3     100        0.4         200         0.4        200
一般                 0.4      60        0.6         100         0.2        300
不理想               0.3      10        0           0         （C）        *
净现值的期望值      —     （A）       —         140          —        160
净现值的方差        —       *         —        （B）         —         *
净现值的标准离差    —       *         —          *           —       96.95％
净现值的标准离差率  —     61.30％      —        34.99%        —      （D）

资料三：假定市场上的无风险收益率为9％，通货膨胀因素忽略不计，风险价值系数为10％，乙方案和丙方案预期的风险收益率分别为10％和8％，丁方案预期的总投资收益率为22％。

要求：

（1）根据资料一，指出甲方案的建设期、运营期、项目计算期、原始总投资，并说明资金投入方式。

（2）根据资料一，计算甲方案的下列指标：
①不包括建设期的静态投资回收期。
②包括建设期的静态投资回收期。
③净现值（结果保留小数点后一位小数）。

（3）根据资料二，计算表2中用字母“A—D”表示的指标数值（不要求列出计算过程）。

（4）根据资料三，计算下列指标：
①乙方案预期的总投资收益率。
②丙方案预期的总投资收益率。
③丁方案预期的风险收益率和投资收益率的标准离差率。

（5）根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。XYZ公司从规避风险的角度考虑，应优先选择哪个投资项目？
 
标准答案：

（1）甲方案的建设期为2年
运营期为10年
项目计算期为12年
原始总投资为1000万元
资金投入方式为分期分次投入

（2）①甲方案：不包括建设期的回收期＝ 1000÷250＝4（年）
②包括建设期的回收期4+2=6（年）
③净现值
＝-800-200×（P/F，16%，1）＋250×[（P/A?16%?11）-（P/A?16%?2）]+280×（P/F?16%?12）
＝－69.39（万元）

（3）A=57   B＝2400   C=0.4   D=60.59%

（4）
①乙投资收益率＝9%＋10%＝19%
②丙投资收益率＝9%＋8%＝17%
③丁风险收益率＝22%－9%＝13%
丁标准离差率＝13％÷10％ ＝1.3

（5）
指标        甲方案     乙方案   丙方案   丁方案
NPV万元   －69.39      57       140      160
风险收益率   —        10%       8%     13%
从规避风险的角度考虑：应优选丙方案