四、计算分析题（本类题共5题，共25分，每小题5分。凡要求计算的项目，除题中特别标明的以外，均须列出计算过程；计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。）
第 46 题 某公司一投资中心的数据为：
中心拥有资产10000元；中心风险是公司平均风险的1.5倍；销售收入15000元；变动销售成本和费用10000元；中心可控固定间接费用800元；中心不可控固定间接费用2200元；公司的无风险报酬率8%；公司的平均风险报酬率12%。
要求：
（1）计算该投资中心的投资利润率、剩余收益。
（2）如果有一项需投资6000元（不考虑折旧），风险与该中心相同，可于未来10年内每年收回利润900元，请分别根据投资中心的投资利润率、剩余收益决定项目的取舍。
标准答案:
（1）①该投资中心的投资报酬率=（15000－10000－800－2200）/10000=2000/10000=20%
②公司规定该中心的最低报酬率=8%＋1.5×（12%－8%）=14%
③剩余收益=2000－10000×14%=600（元）
（2）追加投资后的指标计算如下：
①投资报酬率=[15000－10000－800－1200－1000]＋900]/（10000＋6000）
=2900/16000=18.125%
②剩余收益=2900－16000×14%=660（元）
由于追加投资后的投资报酬率低于变动前的，故根据投资报酬率决策，该项目不可行，追加投资后的剩余收益高于变动前的，故根据剩余收益决策，该项目是可行的。
第 47 题 已知：某公司2003年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股（每股面值1元），公司债券2000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期），资本公积4000万元，其余均为留存收益。
2004年1月1日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元，现有A、B两个筹资方案可供选择。A方案为：发行普通股，预计每股发行价格为5元。B方案为：按面值发行票面年利率为8%的公司债券（每年年末付息）。假定该建设项目投产后，2004年度公司可实现息税前利润4000万元。公司适用的所得税税率为33%.
要求：
（1）计算A方案的下列指标：
① 增发普通股的股份数；
② 2004公司的全年债券利息。
（2）计算B方案下2004年公司的全年债券利息。
（3） ① 计算A、B两方案的每股利润无差别点；
② 为该公司做出筹资决策。
要求：
（ 1）指出该公司股票的 系数。
（ 2）计算该公司股票的必要收益率。
（ 3）计算甲项目的预期收益率。
（ 4）计算乙项目的内部收益率。
（ 5）以该公司股票的必要收益率为标准，判断是否应当投资于甲、乙项目。
（ 6）分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资金成本。
（ 7）根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资金成本，对A、B两方案的经济合理性进行分析。
（ 8）计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的综合资金成本。
（ 9）根据再筹资后公司的综合资金成本，对乙项目的筹资方案做出决策。
标准答案:
（1）A方案：
① 2004增发普通股股份数＝2000/5=400（万股）
② 2004年全年债券利息＝2000×8%＝160（万元）
（2）B方案：
2004年全年债券利息＝（2000＋2000）×8%＝320（万元）
（3）① 计算每股利润无差别点：
依题意，列以下方程式
四、计算分析题（本类题共5题，共25分，每小题5分。凡要求计算的项目，除题中特别标明的以外，均须列出计算过程；计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。）
第 46 题 某公司一投资中心的数据为：
中心拥有资产10000元；中心风险是公司平均风险的1.5倍；销售收入15000元；变动销售成本和费用10000元；中心可控固定间接费用800元；中心不可控固定间接费用2200元；公司的无风险报酬率8%；公司的平均风险报酬率12%。
要求：
（1）计算该投资中心的投资利润率、剩余收益。
（2）如果有一项需投资6000元（不考虑折旧），风险与该中心相同，可于未来10年内每年收回利润900元，请分别根据投资中心的投资利润率、剩余收益决定项目的取舍。
标准答案:
（1）①该投资中心的投资报酬率=（15000－10000－800－2200）/10000=2000/10000=20%
②公司规定该中心的最低报酬率=8%＋1.5×（12%－8%）=14%
③剩余收益=2000－10000×14%=600（元）
（2）追加投资后的指标计算如下：
①投资报酬率=[15000－10000－800－1200－1000]＋900]/（10000＋6000）
=2900/16000=18.125%
②剩余收益=2900－16000×14%=660（元）
由于追加投资后的投资报酬率低于变动前的，故根据投资报酬率决策，该项目不可行，追加投资后的剩余收益高于变动前的，故根据剩余收益决策，该项目是可行的。
第 47 题 已知：某公司2003年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股（每股面值1元），公司债券2000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期），资本公积4000万元，其余均为留存收益。
2004年1月1日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元，现有A、B两个筹资方案可供选择。A方案为：发行普通股，预计每股发行价格为5元。B方案为：按面值发行票面年利率为8%的公司债券（每年年末付息）。假定该建设项目投产后，2004年度公司可实现息税前利润4000万元。公司适用的所得税税率为33%.
要求：
（1）计算A方案的下列指标：
① 增发普通股的股份数；
② 2004公司的全年债券利息。
（2）计算B方案下2004年公司的全年债券利息。
（3） ① 计算A、B两方案的每股利润无差别点；
② 为该公司做出筹资决策。
要求：
（ 1）指出该公司股票的 系数。
（ 2）计算该公司股票的必要收益率。
（ 3）计算甲项目的预期收益率。
（ 4）计算乙项目的内部收益率。
（ 5）以该公司股票的必要收益率为标准，判断是否应当投资于甲、乙项目。
（ 6）分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资金成本。
（ 7）根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资金成本，对A、B两方案的经济合理性进行分析。
（ 8）计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的综合资金成本。
（ 9）根据再筹资后公司的综合资金成本，对乙项目的筹资方案做出决策。
标准答案:
（1）A方案：
① 2004增发普通股股份数＝2000/5=400（万股）
② 2004年全年债券利息＝2000×8%＝160（万元）
（2）B方案：
2004年全年债券利息＝（2000＋2000）×8%＝320（万元）
（3）① 计算每股利润无差别点：
依题意，列以下方程式
② 筹资决策：
∵预计的息税前利润 4000万元>每股利润无差别点3520万元
∴应当发行公司债券筹集所需资金
