五、综合题（本类题共2题，共20分，每小题10分。凡要求计算的项目，除题中特别标明的以外，均须列出计算过程：计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。）
第 51 题 光华股份有限公司有关资料如下：  
（1）公司本年年初未分配利润贷方余额为181.92万元，本年息税前利润为800万元适用的所得税税率为33%。  
（2）公司流通在外的普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元；公司负债总额为200万元，均为长期负债，平均年利率为10%，假定公司筹资费用忽略不计。  
（3）公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定公积金，按10%的比例计提法定公益金。本年按可供投资者分配利润的16%向普通股股发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6% 。  
（4）据投资者分配，该公司股票的?系数为1.5，无风险收益率为8%，市场上所有股 票的平均收益率为14%。  

要求：
（1）计算光华公司本年度净利润。  
（2）计算光华公司本年应计提的法定公积金和法定公益金。  
（3）计算光华公司本年末可供投资者分配的利润。  
（4）计算光华公司每股支付的现金股利。  
（5）计算光华公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数。  
（6）计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率。  
（7）利用股票估价模型计算光华公司股票价格为多少时投资者才愿意购买。

标准答案:
（1）计算光华公司本年度净利润  
本年净利润=（800－200×10%）×（1－33%）=522.6（万元）  
（2）计算光华公司本年应计提的法定公积金和法定公益金  
应提法定公积金=522.6×10%=52.26（万元）  
应提法定公益金=522.6×10%=52.26（万元）  
（3）计算光华公司本年可供投资者分配的利润  
可供投资者分配的利润=522.6－52.26－52.26＋181.92=600（万元）  
（4）计算光华公司每股支付的现金股利  
每股支付的现金股利=（600×16%）÷60=1.6（元／股）  
（5）计算光华公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数  
财务杠杆系数=800／（800－20）=1.03  
利息保障倍数=800／20=40（倍）  
（6）计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率  
风险收益率=1.5×（14%－8%）=9%  
必要投资收益率=8%＋9%=17%  
（7）计算光华公司股票价值  
每股价值=1.6／（1.7%－6%）=14.55（元／股）  
即当股票市价低于每股14.55元时，投资者才愿意购买。    第 52 题 某企业准备投资一个完整工业建设项目，所在的行业基准折现率（资金成本率）为10%，分别有a、b、c三个方案可供选择。 
（1）a方案的有关资料如下： 
                                                             金额单位：元 
计算期　　　0　　　　1　　　　2　　　　3　　　　4　　　　5　　　　6　　　　合计 
净现金流量 -60000　　0　　　30000　　30000　　20000　　20000　　30000　　　― 
折现的净  
现金流量 -60000　　0　　　24792　　22539　　13660　　12418　　16935　　　30344 
已知a方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1年，该方案年等额净回收额为6967元。 

（2）b方案的项目计算期为8年，包括建设期的静态投资回收期为3.5年，净现值为50000元，年等额净回收额为9370元。 
（3）c方案的项目计算期为12年，包括建设期的静态投资回收期为7年，净现值为70000元。 
　　要求： 
（1）计算或指出a方案的下列指标：①包括建设期的静态投资回收期；②净现值。 
（2）评价a、b、c三个方案的财务可行性。 
（3）计算c方案的年等额净回收额。 
（4）按计算期统一法的最短计算期法计算b方案调整后的净现值（计算结果保留整数）。 
（5）分别用年等额净回收额法和最短计算期法作出投资决策（已知最短计算期为6年，a、c方案调整后净现值分别为30344元和44755元）。 
部分时间价值系数如下： 
　　　　t　　　　　　　6　　　　　8　　　　12 
10%的年金现值系数　　4.3553　　　-　　　　　- 
10%的回收系数　　　　0.2296　　0.1874　　　0.1468 答题区:
空标准答案:
（1）①因为a方案第三年的累计净现金流量＝30000＋30000＋0－60000＝0，所以该方案包括建设期的静态投资回收期＝3 
②净现值＝折现的净现金流量之和＝30344（元） 
（2）对于a方案由于净现值大于0，包括建设期的投资回收期＝3年＝6/2，所以该方案完全具备财务可行性； 
对于b方案由于净现值大于0，包括建设期的静态投资回收期为3.5年小于8/2，所以该方案完全具备财务可行性； 
对于c方案由于净现值大于0，包括建设期的静态投资回收期为7年大于12/2，所以该方案基本具备财务可行性 
（3）c方案的年等额净回收额＝净现值×（a/p,10%,12）＝70000×0.1468＝10276（元） 
（4）三个方案的最短计算期为6年，所以b方案调整后的净现值＝年等额回收额×（p/a,10%,6）＝9370×4.3553＝40809（元） 
（5）年等额净回收额法： 
a方案的年等额回收额＝6967（元） 
b方案的年等额回收额＝9370（元） 
c方案的年等额回收额＝10276（元） 
因为c方案的年等额回收额最大，所以应当选择c方案； 
最短计算期法： 
a方案调整后的净现值＝30344（元） 
b方案调整后的净现值＝40809（元） 
c方案调整后的净现值＝44755（元） 
因为c方案调整后的净现值最大，所以应当选择c方案。