2.若主要指标结论可行，而次要或辅助指标结论不可行，则基本具备财务可行性
3.若主要指标结论不可行，而次要或辅助指标结论可行，则基本不具备财务可行性
4.若主要指标结论不可行，次要或辅助指标结论也不可行，则完全不具备财务可行性
5.利用净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论
[举例6-5] [2004年].某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：
现金流量表（部分） 价值单位：万元
|
|
建设期 |
经营期 |
合计 |
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
净现金流量 |
－1000 |
－1000 |
100 |
1000 |
（B） |
1000 |
1000 |
2900 |
|
累计净现金流量 |
－1000 |
－2000 |
－1900 |
（A） |
900 |
1900 |
2900 |
－ |
|
折现净现金流量 |
－1000 |
－943.4 |
89 |
839.6 |
1425.8 |
747.3 |
705 |
1863.3 |
要求：
（1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。
答案：计算表中用英文字母表示的项目：
（A）=－1900+1000=－900
（B）=900－（－900）=1800
（2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③原始投资现值；④净现值率；⑤获利指数。
答案：
① 静态投资回收期：
包括建设期的投资回收期= （年）
不包括建设期的投资回收期＝3.5－1＝2.5（年）
② 净现值为1863.3万元
③ 原始投资现值＝1000＋943.4＝1943.4（万元）
④ 净现值率＝
⑤ 获利指数＝1＋95.88%＝1.9588≈1.96
或：获利指数＝
（3）评价该项目的财务可行性。
答案：
∵该项目的净现值1863.3万元>0
净现值率95.88%>0
获利指数1.96>1
包括建设期的投资回收期3.5年> 年
∴该项目基本上具有财务可行性。
（二）多个互斥方案的比较与优选
1.当原始投资相同且项目计算期相等时，可以选择净现值大的方案作为最优方案。
2.当原始投资相同时，选择净现值率最大的方案作为最优方案
3.当原始投资不相同时，差额投资内部收益率法
①决策指标：差额内部收益率
②指标计算：差额内部收益率的计算与内部收益率指标的计算方法是一样的，只不过所依据的是差量净现金流量。
③决策原则：当差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。
例题教材257【例6-28】：
-100000+26700×（P/A,△IRR,5）=0
（P/A,△IRR,5）=3.7453。
|
i |
现值系数 |
|
10% |
3.7908 |
|
△IRR |
3.7453 |
|
12% |
3.6048 |
△IRR=10%
≈10.49%
如果该企业行业基准收益率是8%，说明差额内部收益率高于基准收益率，当然选择投资额大的方案。如果行业基准收益12%，说明差额内部收益率小于基准收益率，应当原始投资额小的方案。
【2002年试题】为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零），不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业所得税税率为33%。
相关资料如下：
资料一：已知旧设备的原始价值为299000元，截止当前的累计折旧为190000元，对外转让可获变价收入110000元，预计发生清理费用1000元（用现金支付）。如果继续使用该设备，到第5年末的预计净残值为9000元（与税法规定相同）。
资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案的资料如下：
购置一套价值550000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为50000元（与税法规定相同）。使用A设备可使企业第1年增加经营收入110000元，增加经营成本20000元；在第2-4年内每年增加营业利润100000元；第5年增加经营净现金流量114000元；使用A设备比使用旧设备每年增加折旧80000元。
经计算，得到该方案的以下数据：按照14%折现率计算的差量净现值为14940.44元，按16%计算的差量净现值为-7839.03元。
⑦ 按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量（△NCF1）；
△NCF0=-441000（元）
△NCF1=6700+80000=+86700（元）
△NCF2－4=67000+80000=+147000（元）
△NCF5=114000+41000=+155000（元）
⑧ 甲方案的差额内部收益率（△IRR甲）
|
i |
净现值 |
|
14% |
14940.44 |
|
△IRR |
0 |
|
16% |
-7839.03 |
（△IRR-14%）/（16%-14%）=（0-14940.44）/-7839.03-14940.44
△IRR甲=14%+14940.44/[14940.44-（-7839.03）]×（16%-14%）≈15.31%
乙方案的资料如下：
购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为：
△ NCF0=-758160元，△NCF1－5=200000元。
（３） 根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：
① 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；
更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=-△NCF0=758160（元）
② B设备的投资；
B设备的投资=109000+758160=867160（元）
③ 乙方案的差额内部收益率（△IRR乙）
依题意，可按简便方法计算
200000×（P/A，△IRR，5）=758160
∵（P/A，10%，5）=3.7908
∴△IRR乙=10%
