第三章 企业筹资方式
从近几年的考试来说本章属于比较重点的章节，题型可以出客观题，也可以出计算题，甚至综合题。客观题历来在本章出题所占分数较多，而且客观题的出题点很多。
第一节 企业筹资概述
一、企业筹资的含义和动机（熟悉）
企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。企业筹资的动机可分为四类：设立性筹资、扩张性筹资、调整性筹资和混合性筹资。
二、企业筹资的分类：（掌握）
（1）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资。
（2）按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资。
（3）按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资。
（4）按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资。
（5）按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集
例题：下列属于直接筹资方式的有（）。
A.发行债券
B.银行借款
C.发行股票
D.利用商业信用
答案：ACD
三、筹资渠道与筹资方式（掌握）
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比较内容 |
筹资渠道 |
筹资方式 |
|
含义 |
筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量 |
筹资方式是指筹措资金时所采取的具体形式 |
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种类或方式 |
国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金等六种 |
吸收直接投资、发行股票、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁、利用留存收益和杠杆收购 |
四、企业筹资的基本原则（了解）
（一）规模适当原则
（二）筹措及时原则
（三）来源合理原则
（四）方式经济原则
五、企业资金需要量的预测
（一）定性预测法（了解）
利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。
（二）定量预测法（掌握）
主要介绍比率预测法和资金习性预测法。
1.比率预测法
依据一定的财务比率进行预测，在众多的财务比率预测中，最常用的是销售额比率法。
销售额比率法
（1）假设前提：企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；企业各项资产、负债和所有者权益结构已达到最优。
（2）基本原理：会计恒等式
（3）计算公式：P65
外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益
参照教材P63 例3-1
（4）基本步骤：
①区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动性项目
②计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入
③计算需要增加的资金=增加的资产-增加的负债
④计算需追加的外部筹资额
计算公式：
外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益
增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比＋非变动资产调整数
增加的负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比
增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率
教材P63 例3-1：
增加的资产=20000×50%=10000（万元）
增加的负债=20000×15%=3000（万元）
增加的留存收益=120000×10%×40%=4800（万元）
外界资金需要量=10000-3000-4800=2200（万元）
例题1：
已知：某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下：
资产负债表（简表）
2002年12月31日 单位：万元
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资产 |
期末余额 |
负债及所有者权益 |
期末余额 |
|
货币资金
应收账款净额
存货
固定资产净值
无形资产 |
1000
3000
6000
7000
1000 |
应付账款
应付票据
长期借款
实收资本
留存收益 |
1000
2000
9000
4000
2000 |
|
资产总计 |
18000 |
负债与所有者权益总计 |
18000 |
该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、期限为10年、每年年未付息的公司债券解决。假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为33%。
要求：
（1）计算2003年公司需增加的营运资金
（2）预测2003年需要对外筹集资金量
答案：
（1）计算2003年公司需增加的营运资金
流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50%
流动负债占销售收入的百分比=3000/20000=15%
增加的销售收入=20000×30%=6000（万元）
增加的营运资金=增加的流动资产-增加的流动负债
=6000×50%-6000×15%=2100（万元）
（2）预测2003年需要对外筹集资金量
增加的留存收益=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（万元）
对外筹集资金量=148+2100-1248=1000（万元）
2.资金习性预测法P65
（1）几个基本概念
（2）总资金直线方程：y=a+bx
①高低点法--选择业务量最高最低的两点资料
参照教材P67【例3-2】
然后根据最高点或最低点的资料，代入公式a＝y-bx
特点：比较简便，精确性差，代表性差。
例2：某企业2004年销售收入与资产情况如下：
单位：万元
|
时 间 |
销售收入 |
现金 |
应收账款 |
存货 |
固定资产 |
流动负债 |
|
第一季度 |
600 |
1400 |
2100 |
3500 |
6500 |
1080 |
|
第二季度 |
500 |
1200 |
1900 |
3100 |
6500 |
930 |
|
第三季度 |
680 |
1620 |
2560 |
4000 |
6500 |
1200 |
|
第四季度 |
700 |
1600 |
2500 |
4100 |
6500 |
1230 |
|
合 计 |
2480 |
5820 |
9060 |
14700 |
6500 |
4440 |
要求：要求采用高低点法分项建立资金预测模型，并预测当2005年销售收入为2700万元时企业的资金需要总量
注意：我们选择高点和低点的依据是业务量，而非资金占用量。
解：现金占用情况：
b现＝△y /△x=(1600-1200)/（700-500）=2
a现＝y-bx=1600-2×700=200
应收账款占用情况
b应＝△y /△x=(2500-1900)/（700-500）=3
a应＝y-bx=2500-3×700=400
存货占用情况
b存＝△y /△x=(4100-3100)/（700-500）=5
a存＝y-bx=4100-5×700=600
固定资产占用：a固=6500
流动负债占用情况
b流＝△y /△x=(1230-930)/（700-500）=1.5
a流＝y-bx=1230-1.5×700=180
汇总计算：
b＝2+3+5-1.5=8.5
a＝200+400+600+6500-180=7520
y=a+b·x=7520+8.5x
当2005年销售收入预计达到2700万元时
预计需要的资金总额=7520+8.5x=30470（元）
②回归直线分析法：
总资金直线方程：y=a+bx
参照教材68页的例3-3
回归分析法的特点：比较科学，精确度高，但是计算繁杂。
