五、综合题

1．某企业目前有两个备选项目，相关资料如下，

资料1：已知甲投资项目建设期投入全部原始投资，其累计各年税后净现金流量如表所示：

资料2：乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。投产第一年预计流动资产需用额60万元，流动负债需用额40万元；投产第二年预计流动资产需用额90万元，流动负债需用额30万元。该项目投产后，预计每年营业收入210万元，每年预计外购原材料、燃料和动力费50万元，工资福利费20万元，其他费用10万元。企业适用的增值税税率为17％，城建税税率7％，教育费附加率3％。该企业不交纳营业税和消费税。

资料3：该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率33％，设定折现率10％。

要求：

（1）计算甲项目下列相关指标

①填写表中甲项目各年的NCF和折现的NCF

②计算甲投资项目的建设期、项目计算期和静态投资回收期。

③计算甲项目的净现值。

（2）计算乙项目下列指标

①计算该项目的项目计算期、流动资金投资总额和原始投资额。

②计算投产后各年的经营成本

③投产后各年不包括财务费用的总成本

④投产后各年的息税前利润

⑤计算该项目各年所得税前净流量和所得税后净现金流量。

⑥计算该项目税后净现金流量的投资回收期和净现值。

（3）评价甲、乙两方案的财务可行性。

（4）若甲乙两方案彼此相互排斥，要求利用年等额净回收额法选优

（5）若甲乙两方案彼此相互排斥，要求利用最短计算期法选优

2.ABC公司是一个商业企业。现行的信用政策是40天内全额付款，目前的平均收账天数（即应收账款周转天数）为45天（假设一年为360天）。总经理2007年1月初提出，将信用政策改为（2/10，N/50），改变信用政策后，预期总营业收入可增20％。预计10.42%的客户会享受折扣，其余预计能在50天付款。

改变信用政策预计不会影响坏账率及变动成本率，预计坏账占营业收入的5％，变动成本率60%，收账费用由目前每年20万元，增加到30万元，企业资金成本率为10%。

2006年的资产负债表如下：

资产负债表

2006年12月31日

要求：

1.确定企业2006年及2007年预计的营业收入

2.确定企业2006年及2007年的现金折扣

3.确定2006年及2007年的信用成本前收益

4. 确定2007年的平均收账天数（取整）、确定2006年及2007年的维持赊销业务所需要的资金

5.确定2006年及2007年应收账款机会成本；

6.确定2006年及2007年的信用成本后收益。

7.判断应否改变信用政策

8.若公司根据历史资料统计的销售收入与资金需求量的有关情况如下：

要求利用高低点法：

①计算每元销售收入占用变动资金；

②计算销售收入占用不变资金总额；

③预计2007年销售规模扩大后，公司需要的资金总额。