第一章  总论

一、财务管理的含义和内容
财务管理是企业组织财务活动，处理财务关系的一项综合性的管理工作。掌握财务管理含义的要点，一是财务活动，二是财务关系。

（一）财务活动：是指包括投资、资金营运、筹资和资金分配等一系列行为。
1．投资活动
投资是指企业根据项目资金需要投出资金的行为。可分为广义的投资和狭义的投资两种。前者既包括对外投资（如购买股票、债券等），也包括内部使用资金（如购置固定资产、垫支流动资金等）；后者仅指对外投资。财务管理研究广义投资。
【例1】下列属于狭义投资的有（      ）
A．股票     B．债券      C．联营     D．固定资产更新
【答案】：AB

2．资金营运活动：企业在日常生产经营活动中会发生一系列的资金收付行为。首先，研究供产销引起的各项费用；其次，通过销售收回资金；最后，如果资金不能满足企业经营需要，还要采取短期借款方式来筹集所需资金。

【例2】如果资金不能满足企业经营需要，通过短期借款方式来筹集所需资金属于筹资活动（）。
【答案】：错

3．筹资活动：企业为了满足投资和资金营运的需要筹集所需资金的行为，是现金流入。
在筹资过程中，一方面确定筹资规模，；另一方面确定筹资结构，以降低筹资成本和风险，提高企业价值。

【例3】在筹资活动中，企业需要完成的核心任务是（    ）。
A．确定筹资规模            B．选择筹资方式     C．确定筹资渠道            D．确定筹资结构
【答案】：AD

4．资金分配活动：因为投资和资金营运活动可以取得相应的收入并实现资金的增值。企业应依据有关法律对剩余收益进行分配。广义的分配是指对收入进行分割和分派。狭义的分配仅指对企业净利润的分配。

（二）财务关系
在投资活动、资金营运活动、筹资活动和资金分配活动中企业与各方面有着广泛的财务关系。

【例4】作为与企业有利益关系的投资人和职工，都有权参与广义收益的分配（    ）。
【答案】：错
【解析】：投资者向企业投入资金，企业在税后向其投资者支付投资报酬；职工税前收取劳动报酬。
新教材将原教材中财务管理环节（规划和预测→财务决策→财务预算→财务控制→财务分析、业绩评价与激励）的内容合并到第一节，由此搭建了“干”字型课程体系。（见下图）“干”字型字头是财务管理的基础知识，纵向是财务管理环节，横向主干是财务活动。通过了解§1.1对课程框架就有了明确认识。

二、企业财务管理目标的含义和种类
（一）利润最大化
含义：即假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为向有利于企业利润最大化的方向发展。
缺陷：（1）没有考虑资金的时间价值（2）没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系（3）没有考虑风险因素（4）可能会导致企业短期行为，与企业发展的战略目标相背离。

（二）每股收益（净利润/普通股股数）最大化
优点：可以反映投资者投入的资本获取回报的能力。
缺点：（1）没有考虑资金的时间价值（2）没有考虑风险因素（3）不能避免企业的短期行为。

（三）企业价值最大化：是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。
优点：反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。其主要表现在（1）考虑了资金的时间价值和投资的风险。（2）反映了对企业资产保值增值的要求（3）有利于克服管理上的片面性和短期行为（4）有利于社会资源合理配置。
缺点：价值确定比较困难。特别是对于非上市公司。

【例5】利润最大化和每股收益最大化不适宜作为最佳财务管理目标的共同原因有（     ）

没有考虑资金的时间价值
没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系
没有考虑风险因素
可能会导致企业短期行为，与企业发展的战略目标相背离
【答案】：ACD

【例6】在确定财务管理目标时，企业价值最大化目标是最佳选择，股东财富是唯一评判标准（   ）。
【答案】：错
【解析】：股东作为所有者在企业中承担着最大的义务和风险，债权人、职工、客户、供应商和政府也为企业承担了相当的风险，在确定企业的财务管理目标时，不能忽视这些相关利益群体的利益，企业价值最大化目标就是在权衡企业相关者利益的约束下实现所有者或股东权益的最大化。

【例7】企业价值最大化中所言的企业价值不是其净资产价值的账面表现，也不代表利润的高低，而是其预计未来现金流量现值的总和。    （     ）
【答案】：对

三、利益冲突的协调（最重要财务关系的处理）
协调原则：力求企业相关利益者的利益分配均衡。尽量减少因各相关利益群体之间的利益冲突所导致的企业总体收益和价值的下降，使利益分配在上达到动态的协调平衡。
表2：主要财务关系协调：

【例8】投资者与经营者间的矛盾集中在享受成本，在协调二者矛盾时，只要降低享受成本就能够达到股东财富最大化。（     ）
【答案】：错
【解析】：股东与经营着之间应同时采取监督和激励手段。

四、财务管理环境：是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。
（一）经济环境
财务管理的经济环境主要包括经济周期经济发展水平和宏观经济政策。
1．经济周期：复苏、繁荣、衰退、萧条。
2．经济发展水平
财务管理工作者必须积极探索与经济发展水平相适应的财务管理模式。
3．宏观经济政策
我国经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制，以进一步解放和发展生产力在这个总目标的指导下，我国已经并正在进行财税体制、金融体制、外汇体制、外贸体制、计划体制、价格体制、投资体制、社会保障制度、企业会计准则体系等各项改革。所有这些改革措施深刻地影响着我国的经济生活也深刻地影响着我国企业的发展和财务活动的开展。
不同经济政策下应采取不同财务政策。

（二）法律环境（与以往解释不同）
财务管理的法律环境主要包括企业组织形式及公司治理的规定和税收法规。
1．企业组织形式与公司治理
企业按组织形式可分为独资企业、合伙企业和公司。
公司治理是有关公司控制权和剩余索取权分配的一套法律制度以及文化的安排，它涉及所有者、董事会和高级执行人员等之间权力分配和制衡关系。

【例9】公司治理涉及（        ）之间权力分配和制衡关系。
A．所有者   B．债权人    C．董事会     D．高级执行人员                      
【答案】：ACD

2．税法
税法是由国家机关制定的调整税收征纳关系及其管理关系的法律规范的总称。我国税法的构成要素主要包括征税人、纳税义务人、课税对象、税目税率、纳税环节、计税依据、纳税期限、纳税地点、减税免税法律责任等。

（三）金融环境
金融机构、金融工具、金融市场、利率。
1．金融机构
社会资金从资金供应者手中转移到资金需求者手中大多要通过金融机构。金融机构包括银行业金融机构和其他金融机构。
2．金融工具
金融工具是能够证明债权债务关系或所有权关系，并据以进行货币资金交易的合法凭证。它对于交易双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。

金融工具一般具有（1）期限性（2）流动性（3）风险性（4）收益性四个基本特征。（掌握特征间关系）
【例10】下列关于金融工具特征说法正确的有（        ）
A．流动性与收益性同向  B．风险与收益性同向    C．期限性与风险性同向  D．流动性与风险性反向
【答案】：BC
【解析】：利率=无风险收益率+风险收益率
=无风险收益率+（违约风险收益率+流动性风险收益率+期限风险收益率）

（三）金融市场
金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。按组织方式的不同可划分为：场内交易（证券市场的主体）；场外交易（证券交易所的必要补充）。

（四）利率
利率也称利息率是利息占本金的百分比指标。从资金的借贷关系看利率是一定时期内运用资金资源的交易价格。
1．利率决定因素：（1）资金的供给与需求来（2）经济周期（3）通货膨胀（4）国家货币政策和财政政策（5）国际政治经济关系（6）国家对利率的管制程度等。

2．公式：利率=纯利率+通货膨胀补偿率（或称通货膨胀贴水）+风险收益率
             =无风险收益率+风险收益率
根据公式，遇有通货膨胀时，投资者应购买短期债券或长期浮动收益证券（如股票）来规避通货膨胀带来的影响。

【例11】下列不属于风险收益构成因素的是（   ）
A．通货膨胀补偿率   B．违约风险收益率     C．流动性风险收益率  D．期限风险收益率【答案】：A
【解析】：纯利率与通货膨胀补偿率合称为无风险收益率，而风险收益率中又包括违约风险收益率、流动性风险收益率和期限风险收益率。

第二章   风险与收益分析

一、资产的风险与收益
资产的收益是指资产的价值在一定时期（通常指1年）的增值。表述方式包括收益额（利息红利或股息收益及资本利得）和收益率 [（利）股息的收益率和资本利得的收益率]。
从财务管理的角度看，风险是指由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。（主要指不利方面）

二、单项资产风险的衡量
（一）收益率的方差
收益率的方差用来表示资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度。

（二）收益率的标准差：它等于方差的开方（平方根）。

标准差和方差都是用绝对指标来衡量资产的风险大小。
1．适用条件：在预期收益率相同的情况下，标准或方差越大则风险越大；标准差或方差越小则风险也越小。
2．局限：预期收益率不同的资产的风险不适用。
（三）收益率的标准离差率
标准离差率是资产收益率的标准差与期望值之比。也可称为变异系数。

标准离差率是一个相对指标。它表示某资产每单位预期收益中所包含的风险的大小。
1．适用条件：一般情况下标准离差率越大，资产的相对风险越大；相反，标准离差率越小，资产的相对风险越小。标准离差率指标可以用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。
2．注意：如果资产的预期收益率相同不需要计算标准离差率。

【例1】某企业拟投资A、B两项资产，其预期收益率分别为12%和15%，标准差分别为6%和7%，则B资产风险高于A资产（    ）。