合 计 2508 100% 10.92%
8.
（1）△年折旧＝（150000－60000）／5＝18000元；
△投资＝150000－60000＝90000元 ；
△年NCF＝（16000＋9000－18000）（1－33％）＋18000＝22690元。
（2）（P／A，△IRR，5）＝90000／22690＝3.9665
采用插值法计算得:△IRR＝8.25%
(3)△IRR大于8%,应以新设备替换旧设备；△IRR小于10%,应继续使用旧设备。
9．
（1）A股票上年每股股利＝4500×20％/6000＝0.15（元/股）。
(2)计算A、B公司股票内在价值。
A公司股票价值＝0.15(1+6%)/(8%-6%)=7.95(元)。
B公司股票价值=0.6/8%=7.50(元)。
甲企业应购买A公司股票。
（3）A股票的投资报酬率＝20％。
10．
（1）年末流动资产=70×2.2＝154万元; 年末速动资产=70×1.2=84万元;
年末存货=154-84＝70万元；年末应收帐款=84－42＝42万元。
（2）平均流动资产＝137万元；平均存货＝65万元；平均应收帐款＝40万元；
赊销收入＝40×5＝200万元；销售收入＝200／40％＝500万元；
流动资产周转率＝500／137＝3.65次；存货周转率＝156／65=2.4次。
11．
项 目 A（N／60） B（2／10、1／20、N／60）
年赊销额
现金折扣年赊销净额变动成本信用成本前收益平均收帐期应收帐款平均余额维持赊销所需资金机会成本收帐费用坏帐损失信用成本后收益
550055003850165060961.67641.6764.17802201285.83
550082.55417.438501567.521320.83224.5822.46601651320.04
该公司应选择B信用条件方案。
五、综合题
1.
证券名称 期望报酬率 标准差 与市场组合的相关系数 β值
无风险资产 0.025 0 0 0
市场组合 0.175 0.1 1 1
A股票 0.22 0.2 0.65 1.3
B股票 0.16 0.15 0.6 0.9
C股票 0.31 0.95 0.2 1.9
解答过程如下：
（1）利用A、B股票的数据解联立方程：
0.22＝无风险资产报酬率＋1.3（市场组合报酬率－无风险资产报酬率）
0.16＝无风险资产报酬率＋0.9（市场组合报酬率－无风险资产报酬率）
无风险资产报酬率＝0.025；
市场组合报酬率＝0.175。
（2）根据β系数的公式计算A股票的标准差。
β＝与市场组合的相关系数×A股票标准差÷市场组合的标准差
1.3＝0.65×标准差÷0.1
A股票标准差＝0.2。
（3）根据β系数的公式计算B股票的相关系数。
β＝与市场组合的相关系数×B股票标准差÷市场组合的标准差
0.9＝相关系数×0.15÷0.1
相关系数＝0.6。
（4）计算C股票的β值。
0. 31＝0.025+β(0.175－0.025)
β＝1.9。
(5)计算C股票的标准差。
1.9=0.2×标准差÷0.1
标准差＝0.95。
2.（1）项目计算期=7年；
固定资产原值=200万元；
固定资产年折旧=38.4万元；
无形资产年摊销额=5万元；
投产第一年流动资金投资额＝60－40＝20万元；
投产第二年流动资金需用额＝90－30＝60万元；
投产第二年流动资金投资额＝60－20＝40万元；
流动资金投资合计＝40＋20＝60万元。
（2）原始投资＝200＋25＋60＝285万元；
经营期年年NCF=(210-80-38.4-5)×(1-33%)+38.4+5=101.422万元；
终结点回收额=8＋60＝68万元；
（3）该项目的净现值＝101.422×(4.8684-1.7355)+68×0.5132－（200＋25＋20×0.8264＋40×0.7513）＝81.06万元。
（4）该项目的净现值率＝81.06/（200＋25＋20×0.8264＋40×0.7513）＝0.2985；
该项目的获利指数＝1＋0.2985＝1.2985。
（5）该项目的年等额净回收额＝81.06/4.8684＝16.65万元。
3．（1）发行债券的每股收益＝0.945元；增发普通股的每股收益＝1.02元。
（2）(EBIT-3000*10%-4000*11%)(1-40%)/800=( EBIT-3000*10%)(1-40%)/1000，
EBIT＝2500万元
债券筹资与普通筹资的每股利润无差别点是2 500万元。应选择股票筹资方案。
（3）筹资前的DFL＝1600/（1600－300）＝1.23；
债券筹资后的DFL＝2000/（2000－300－4000×11％）＝1.59。
（4）当EBIT＝2500万元时，债券筹资的EPS＝增发普通股的EPS＝1.32。
当EBIT增长10％时，即EBIT1＝2750万元时，债券筹资的EPS＝1.5075；增发普通股的EPS＝1.47。债券筹资EPS的增长率为14.21％；增发普通股EPS的增长率为11.36％。
4．
由权益乘数1.6计算得出：资产负债率为37.5％；
该公司目前负债总额＝60×37.5%=22.5万元，目前净资产总额＝60－22.5＝37.5万元；
目前负债年利息＝22.5×8％＝1.8万元；
该公司目前变动成本率＝70/100＝70％，目前边际贡献率＝1－70％＝30％。
（1）目前情况：
净资产收益率
=18.67%
经营杠杆系数
=30/11.8
=2.54
财务杠杆系数=11.8/（11.8－1.8）
=1.18
总杠杆系数=2.54×1.18=2.997
(2)追加实收资本方案：
净资产收益率
=17.6%
经营杠杆系数
=48/23.8
=2.017
财务杠杆系数=23.8/（23.8―1.8）=1.082
总杠杆系数=2.017×1.082=2.18
（3）借入资金方案：
净资产收益率
=31.73%
经营杠杆系数
=48/23.8
=2.017
财务杠杆系数=23.8/（23.8―1.8－50×10％）=1.4
总杠杆系数=2.017×1.4=2.82
（4）从以上计算结果可以看出，该公司应当采纳借入资金方案的经营计划。
5.
（1）
2002年 2003年 2004年
主营业务收入净额（万元） 6000 7000 |
