20ABCD 21ABCD 22ABCD 23ABCD 24AB 25ACD 26AC 27ACD
28ABD 29BCD 30ABD 31CD 32ABC 33ABCD 34ABC
35BCD 36ACD 37ABCD 38ABC 39ABCD
三、 判断题
1× 2∨ 3× 4× 5∨ 6× 7× 8× 9∨ 10∨ 11∨
12× 13× 14× 15∨ 16∨ 17× 18∨ 19× 20∨ 21×
22∨ 23∨ 24∨ 25× 26∨ 27× 28∨ 29∨ 30× 31×
32× 33∨ 34∨
35∨ 36× 37∨ 38× 39∨
四、 计算分析题
1．
（1）发放股票股利后的普通股股数＝200（1＋1）＝400万股；
发放股票股利后的普通股股本＝2×400＝800万元；
发放股票股利后的资本公积金＝160×2＝320万元；
利润分配后的未分配利润＝840－400－160＝280万元。
（2）股票分割后的普通股股数＝200×2＝400万股；
股票分割后的普通股股本＝1×400＝400万元；
股票分割后的资本公积＝160万元；
股票分割后的未分配利润＝840万元。
（3）分配前每股收益＝840/400＝2.1；
市盈率＝42/2.1＝20（倍）。
2．
(1)A方案预期收益率的期望值＝15.5％；
B方案预期收益率的期望值＝16．5％。
(2)A方案预期收益率的标准离差＝0.1214；
B方案标准离差＝0.1911。
(3)A方案标准离差率＝0.1214÷15.5％＝78.32%；
B方案标准离差率＝0.1911÷16．5％＝115．82%。
（4）风险价值系数＝（26％－8％）÷0.9＝0.2；
A方案的风险收益率＝0.2×78.32％＝15.66％；
B方案的风险收益率＝0.2×115．82%＝23.16％；
A方案的预期收益率＝8％＋0.2×78.32％＝23.66％；
B方案的预期收益率＝8％＋0.2×115．82%＝31.16％。
3.
(1)A方案的调整后净现值＝65＋65（P/F，10％，10）＋65（P/F，10％，20）
＝65＋65×0.3855＋65×0.1486＝99.72万元；
B方案的调整后净现值＝75＋75（P/F，10％，15）
＝75＋75×0.2394＝92.96万元。
该企业应选择A 方案。
（2）A、B方案的最短计算期为10年，
A方案的调整后净现值65万元；
B方案的调整后净现值＝75/（P/A，10％，15）×（P/A，10％，10）
＝75/7.6061×6.1446＝60.59万元。
该企业应选择A 方案。
4．
⑴债券发行价格的下限应是按12%计算的债券价值。
债券价值＝1000×10%×(P／A， 12%，5)＋ 1000 ×(P／S，12%，5)
＝100 ×3.6048＋1000×0.5674
＝927.88(元)。
即发行价格抵于927.88元时，公司将可能取消发行计划。
⑵该债券的票面收益率＝1000×10％÷1000＝10％。
⑶乙公司购买该债券的直接收益率＝1000×10％÷940＝10.64％；
持有期收益率＝[1000×10%＋(990－940)÷2]÷940＝13.30％。
⑷根据970＝1000×10% (P/A,I,2)＋1000×(P/F，I,2)
970=100×(P/A,I,2)＋1000×(P/F，I,2)
I=10％，NPV＝1000－970＝30；
I＝12％，NPV＝966.21－970＝-3.79；
采用插值法，得，到期收益率＝11.78％。
5．
债券的市场价值（万元） 股票的市场价值（万元） 公司的市场价值（万元） 债务成本 普通股成本 加权平均成本
0246810 20.2719.218.1616.4614.3711.09 20.2721.222.1622.4622.3721.09
－6％6％7.2％8.4％9.6％ 14.8%15％15.2％15.4％16.2％18.4％
14.8%14.1%13.36%12.94%13.08%14%
该公司债务为600万元时的资金结构是最佳的资金结构。
6．
（1）组合报酬率＝10％×80％＋18％×20％＝11.6％。
（2）A证券的标准差＝0.12；
B证券的标准差＝0. 2；
相关系数＝0.0048÷0.12×0. 2＝0. 2
投资组合的标准差＝10.76%。
（3）A、B的相关系数是0.5时，投资组合报酬率＝10％×80％＋18％×20％＝11.6％；
投资组合的标准差＝11.29％。
（4）A、B的相关系数是1时，投资组合报酬率＝10％×80％＋18％×20％＝11.6％；
投资组合的标准差＝12.11%。
（5）以上结果说明，相关系数的大小对投资组合的报酬率没有影响，但对投资组合的标准差及其风险有较大的影响，相关系数越大，投资组合的标准差越大，组合的风险越大。
7．
（1）长期银行借款资金成本=7%×（1－30%）
=4.9%
（2）公司债券资金成本=9%×（1－30%）/[1.1×（1－3%）]
=6.3%/1.067=5.90%
（3）普通股成本和留存收益成本
在股利增长模型下，
股权资金成本=[0.4×（1+5%）/6]+5%
=7%+5%=12%
在资本资产定价模型下：
股权资金成本=6%+1.2×（12%－6%）
=6%+7.2%=13.2%
内部股权平均资金成本＝=（12%+13.2%）/2=12.6%
（4）计算下年度留存收益及加权平均资金成本
下年度每股净收益=0.4（1＋5％）/20%
=2.1（元/股）
下年度留存收益总额=2.1×600×（1－20%）+300
=1008＋300=1308（万元）
计算加权平均资金成本结果如下表：
项 目 金额 占百分比 个别资金成本 加权平均
长期银行借款 200 7.98% 4.9% 0.391%
长期债券 400 15.95% 5.90% 0.941%
普通股 600 23.92% 12.6% 3.014%
留存收益 1308 52.15% 12.6% 6.571% |
