4.[答案]AB

　　[解析]资本保全约束要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），而只能来源于企业当期利润或留存收益。

　　5.[答案]ABD

　　[解析]与传统的定期预算相比，按滚动预算方法编制的预算具有以下优点：（ 1）透明度高；（2）及时性强；（3）连续性、完整性和稳定性突出。采用滚动预算的方法编制预算的唯一缺点是预算工作量较大。

　　6.[答案]ABCD

　　[解析]社会贡献率＝企业社会贡献总额 /平均资产总额，社会贡献总额包括：工资支出、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交或已交的各项税款、附加及福利等。

　　注意：新大纲中该部分内容已经删除。

　　7.[答案]ABCD

　　[解析]经营者和所有者的主要矛盾是经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多地增加享受成本；而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。可用于协调所有者与经营者矛盾的措施包括解聘、接收和激励。激励有两种基本方式：（ 1）“股票选择权”方式；（2）“绩效股”形式。选项B的目的在于对经营者予以监督，为解聘提供依据。

　　8.[答案]BCD

　　[解析]经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。比如：由于原材料供应地的政治经济情况变动，运输路线改变，原材料价格变动，新材料、新设备的出现等因素带来的供应方面的风险；由于产品生产方向不对头，产品更新时期掌握不好，生产质量不合格，新产品、新技术开发试验不成功，生产组织不合理等因素带来的生产方面的风险；由于出现新的竞争对手，消费者爱好发生变化，销售决策失误，产品广告推销不力以及货款回收不及时等因素带来的销售方面的风险。财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。企业举债过度会给企业带来财务风险，而不是带来经营风险。

　　9.[答案]CD

　　[解析]优先股的“优先”是相对于普通股而言的，这种优先权主要表现在优先分配股利权、优先分配剩余资产权和部分管理权。注意：优先认股权指的是当公司增发普通股票时，原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购新股票。优先认股权是普通股股东的权利。

　　10.[答案]ABD

　　[解析]衡量企业复合风险的指标是复合杠杆系数，复合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下， A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低，复合杠杆系数降低，从而降低企业复合风险；选项C会导致财务杠杆系数增加，复合杠杆系数变大，从而提高企业复合风险。

　　三、判断题

　　1.[答案]×

　　[解析]资金结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。所谓最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。

　　2.[答案]√

　　[解析]项目投资决策的评价指标包括主要指标、次要指标和辅助指标。净现值、内部收益率、净现值率和获利指数属于主要指标；静态投资回收期为次要指标；投资利润率为辅助指标。当静态投资回收期或投资报酬率的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。

　　3.[答案]√

　　[解析]（ 1）利率升高时，投资者自然会选择安全又有较高收益的银行储蓄，从而大量资金从证券市场中转移出来，造成证券供大于求，价格下跌；反之，利率下调时，证券会供不应求，其价格必然上涨；（2）利率上升时，企业资金成本增加，利润减少，从而企业派发的股利将减少甚至发不出股利，这会使股票投资的风险增大，收益减少，从而引起股价下跌；反之，当利率下降时，企业的利润增加，派发给股东的股利将增加，从而吸引投资者进行股票投资，引起股价上涨。

　　4.[答案]×

　　[解析]营运资金又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的差额。企业营运资金越大，风险越小，但收益率也越低；相反，营运资金越小，风险越大，但收益率也越高。

　　5.[答案]×

　　[解析]发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股利润的下降，每股市价有可能因此而下跌。但发放股票股利后股东所持股份比例并未改变，因此，每位股东所持有股票的市价价值总额仍能保持不变。

　　6.[答案]√

　　[解析]责任成本的内部结转又称责任转账，是指在生产经营过程中，对于因不同原因造成的各种经济损失，由承担损失的责任中心对实际发生或发现损失的责任中心进行损失赔偿的账务处理过程。

　　7.[答案]×

　　[解析]民营企业与政府之间的财务关系体现为一种强制和无偿的分配关系。

　　8.[答案]×

　　[解析]高收益往往伴有高风险，低收益方案其风险程度往往也较低，究竟选择何种方案，不仅要权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定。对风险比较反感的人可能会选择期望收益较低同时风险也较低的方案，喜欢冒险的人则可能选择风险虽高但同时收益也高的方案。

　　9.[答案]×

　　[解析]无面值股票是指股票票面不记载每股金额的股票。无面值股票仅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。也就是说，这种股票只在票面上注明每股占公司全部净资产的比例，其价值随公司财产价值的增减而增减。

　　10.[答案]√

　　[解析]“参加优先股”是指不仅能取得固定股利，还有权与普通股一同参加利润分配的股票。“不参加优先股”是指不能参加剩余利润分配，只能取得固定股利的优先股。　　
　　四、计算分析题

　　1.答案：

　　（1）A方案：

　　① 2004增发普通股股份数＝2000/5=400（万股）

　　② 2004年全年债券利息＝2000×8%＝160（万元）

　　（2）B方案：

　　2004年全年债券利息＝（2000＋2000）×8%＝320（万元）

　　（3）① 计算每股利润无差别点：

　　依题意，列以下方程式

　　解之得：每股利润无差别点 ＝3520（万元）

　　② 筹资决策：

　　∵预计的息税前利润 4000万元>每股利润无差别点3520万元

　　∴应当发行公司债券筹集所需资金

　　2.答案：

　　（ 1）计算表中用英文字母表示的项目：

　　（ A）=－1900+1000=－900

　　（ B）=900－（－900）=1800

　　（ 2）计算或确定下列指标：

　　① 静态投资回收期：

　　包括建设期的投资回收期 = （年）

　　不包括建设期的投资回收期＝ 3.5－1＝2.5（年）

　　② 净现值为 1863.3万元

　　③ 原始投资现值＝ 1000＋943.4＝1943.3（万元）

　　④ 净现值率＝

　　⑤ 获利指数＝ 1＋95.88%＝1.9588≈1.96

　　或：获利指数＝

　　（ 3）评价该项目的财务可行性：

　　∵该项目的净现值 1863.3万元>0

　　净现值率 95.88%>0

　　获利指数 1.96>1

　　包括建设期的投资回收期 3.5年> 年

　　∴该项目基本上具有财务可行性。

　　3.答案：

　　（ 1）经营性现金流入＝36000×10%＋41000×20%＋40000×70%=39800（万元）

　　（ 2）经营性现金流出＝（8000×70%＋5000）＋8400＋（8000－4000）＋1000＋40000×10%＋1900＝ 29900（万元）

　　（ 3）现金余缺＝80＋39800－29900－12000＝－2020（万元）

　　（ 4）应向银行借款的最低金额＝2020＋100＝2120（万元）

　　（ 5）4月末应收账款余额＝41000×10%＋40000×30%=16100（万元）

　　4.答案：

　　（ 1）投资利润率：

　　①集团公司投资利润率＝ 　

　　② A投资中心的投资利润率=

　　③ B投资中心的投资利润率= 　

　　④ C投资中心的投资利润率=

　　⑤评介： C投资中心业绩最优，B投资中心业绩最差。

　　（2）剩余收益：

　　① A投资中心的剩余收益=10400－94500×10%=950（万元）

　　② B投资中心的剩余收益=15800－14500×10%=1300（万元）

　　③ C投资中心的剩余收益=8450－75500×10%=900（万元）

　　④评价：B投资中心业绩最优，C投资中心业绩最差。

　　（3）综合评价：

　　B投资中心业绩最优，A投资中心次之，C投资中心最差。

　　五、综合题

　　1.答案：

　　（1）该公司股票的 系数为1.5

　　（2）该公司股票的必要收益率=5%+1.5×（8%－5%）=9.5%

　　（ 3）甲项目的预期收益率=（－5%）×0.4+12%×0.2+17%×0.4=7.2%

　　（ 4）乙项目的内部收益率= 　

　　（5）判断是否应当投资于甲、乙项目：

　　∵甲项目预期收益率7.2%<该公司股票的必要收益率9.5%

　　乙项目内部收益率 14.4%>该公司股票的必要收益率9.5%

　　∴不应当投资于甲项目，应当投资于乙项目

　　（6）A、B两个筹资方案的资金成本：

　　A筹资方案的资金成本=12%×（1—33%）=8.04%

　　B筹资方案的资金成本=10.5%+2.1%=12.6%

　　（7）A、B两个筹资方案的经济合理性分析

　　∵ A筹资方案的资金成本8.04%<乙项目内部收益率14.4%

　　B筹资方案的资金成本12.6%<乙项目内部收益率14.4%

　　∴ A、B两个筹资方案在经济上都是合理的

　　（8）再筹资后该公司的综合资金成本：

　　=

　　=

　　（ 9）对乙项目的筹资方案做出决策：

　　∵ 8.98%

　　∴ A筹资方案优于B筹资方案。

　　2.答案：

　　（ 1）2000年年末的所有者权益总额＝1500×125%=1875（万元）

　　（ 2）2003年年初的所有者权益总额＝4000×1.5=6000（万元）

　　（ 3）2003年年初的资产负债率＝

　　（ 4）2003年年末的所有者权益总额＝6000×（1＋150%）＝15000（万元）

　　2003年年末的负债总额＝ （万元）

　　（ 5）2003年年末的产权比率＝

　　（ 6）2003年所有者权益平均余额＝ （万元）

　　2003年负债平均余额＝ （万元）

　　（ 7）2003年息税前利润＝ （万元）

　　（ 8）2003年总资产报酬率＝

　　（ 9）2003年已获利息倍数＝

　　（ 10）2004年经营杠杆系数＝

　　2004年财务杠杆系数＝

　　2004年复合杠杆系数＝1.5×1.3＝1.95

　　（11） ＝