要求：

　　（1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。

　　（2）计算或确定下列指标：①　静态投资回收期；②　净现值；③　原始投资现值；

　　② 净现值率；⑤　获利指数。

　　（3）评价该项目的财务可行性。

　　3.已知：某公司2004年第1～3月实际销售额分别为38000万元、36000万元和41000万元，预计4月份销售额为40000万元。每月销售收入中有70%能于当月收现，20%于次月收现，10%于第三个月收讫，不存在坏账。假定该公司销售的产品在流通环节只需缴纳消费税，税率为10%，并于当月以现金交纳。该公司3月末现金余额为80万元，应付账款余额为5000万元（需在4月份付清），不存在其他应收应付款项。

　　4月份有关项目预计资料如下：采购材料8000万元（当月付款70%）；工资及其他支出8400万元（用现金支付）；制造费用8000万元（其中折旧费等非付现费用为4000万元）；营业费用和管理费用1000万元（用现金支付）；预交所得税1900万元；购买设备12000万元（用现金支付）。现金不足时，通过向银行借款解决。4月末现金余额要求不低于100万元。

　　要求：根据上述资料，计算该公司 4月份的下列预算指标：

　　⑴ 经营性现金流入；

　　⑵ 经营性现金流出；

　　⑶ 现金余缺；

　　⑷ 应向银行借款的最低金额；

　　⑸ 4月末应收账款余额。

　　4.已知某集团公司下设三个投资中心，有关资料如下：

　　要求：

　　（ 1）计算该集团公司和各投资中心的投资利润率，并据此评价各投资中心的业绩。

　　（ 2）计算各投资中心的剩余收益，并据此评价各投资中心的业绩。

　　（ 3）综合评价各投资中心的业绩。

　　五、综合题（本类题共 2题，第1小题15分，第2小题10分，共25分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）

　　1.已知：某上市公司现有资金10000万元，其中：普通股股本3500万元，长期借款6000万元，留存收益500万元。普通股成本为10.5%，长期借款年利率为8%，有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险报酬率为5%.公司适用的所得税税率为33%.公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下：资料一：甲项目投资额为 1200万元，经测算，甲项目的资本收益率存在－5%，12%和17%三种可能，三种情况出现的概率分别为0.4，0.2和0.4.资料二：乙项目投资额为 2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，乙项目的净现值分别为4.9468万元和－7.4202万元。

　　资料三：乙项目所需资金有 A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券；B方案：增发普通股，股东要求每年股利增长2.1%.资料四：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。

　　要求：

　　（ 1）指出该公司股票的 系数。

　　（ 2）计算该公司股票的必要收益率。

　　（ 3）计算甲项目的预期收益率。

　　（ 4）计算乙项目的内部收益率。

　　（ 5）以该公司股票的必要收益率为标准，判断是否应当投资于甲、乙项目。

　　（ 6）分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资金成本。

　　（ 7）根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资金成本，对A、B两方案的经济合理性进行分析。

　　（ 8）计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的综合资金成本。

　　（ 9）根据再筹资后公司的综合资金成本，对乙项目的筹资方案做出决策。

　　2.已知：MT公司2000年初所有者权益总额为1500万元，该年的资本保值增值率为125%（该年度没有出现引起所有者权益变化的客观因素）。2003年年初负债总额为4000万元，所有者权益是负债的1.5倍，该年的资本积累率为150%，年末资产负债率为0.25，负债的年均利率为10%，全年固定成本总额为975万元，净利润为1005万元，适用的企业所得税税率为33%.

　　要求：根据上述资料，计算 MT公司的下列指标：

　　（ 1）2000年年末的所有者权益总额。

　　（ 2）2003年年初的所有者权益总额。

　　（ 3）2003年年初的资产负债率。

　　（ 4）2003年年末的所有者权益总额和负债总额。

　　（ 5）2003年年末的产权比率。

　　（ 6）2003年的所有者权益平均余额和负债平均余额。

　　（ 7）2003年的息税前利润。

　　（ 8）2003年总资产报酬率。

　　（ 9）2003年已获利息倍数。

　　（ 10）2004年经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。

　　（ 11）2000年年末～2003年年末的三年资本平均增长率。

　　　　　　　　　　2004年《财务管理》试题参考答案及详细解析

　　一、单项选择题

　　1.[答案]C

　　[解析] n期即付年金现值与n期普通年金现值的期间相同，但由于其付款时间不同，n期即付年金现值比n期普通年金现值少折现一期。“即付年金现值系数”是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果。

　　2.[答案]C

　　[解析]期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率， 15％＝8％＋风险报酬率，风险报酬率＝7％

　　3.[答案]A

　　[解析]债券的发行价格＝ 1000×（1＋10％×5）×（P/F，12%，5）＝851.1（元）

　　4.[答案]D

　　[解析]债券筹资的优点包括资金成本较低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用；债券筹资的缺点包括：筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。

　　5.[答案]C

　　[解析]融资租金筹资的最主要缺点就是资金成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。在企业财务困难时，固定的租金也会构成一项较沉重的负担。

　　6.[答案]A

　　[解析]财务管理的目标是企业价值最大化，企业的加权资本成本最低时的企业价值是最大的，所以企业在选择筹资渠道时应当优先考虑资金成本。

　　7.[答案]C

　　[解析]如果固定生产成本不为零，则会产生经营杠杆效应，导致息税前利润变动率大于产销业务量的变动率；如果固定财务费用不为零，则会产生财务杠杆效应，导致企业每股利润的变动率大于息税前利润变动率；如果两种杠杆共同起作用，那么销售额稍有变动就会使每股收益发生更大的变动，产生复合杠杆效应。

　　8.[答案]D

　　[解析]流动资金＝流动资产－流动负债，第一年的流动资金投资额＝ 2000－1000＝1000（万元），第二年的流动资金投资额＝3000－1500＝1500（元），第二年新增的流动资金投资额＝1500－1000＝500（万元）。

　　9.[答案]B

　　[解析]项目的年等额净回收额＝项目的净现值 /年金现值系数＝10000/3.791

　　10.[答案]D

　　[解析]证券投资组合的风险包括非系统性风险和系统性风险。非系统性风险又叫可分散风险或公司特定风险，可以通过投资组合分散掉，当股票种类足够多时，几乎能把所有的非系统性风险分散掉；系统性风险又称不可分散风险或市场风险，不能通过证券组合分散掉。

　　11.[答案]A

　　[解析]在冒险型投资组合中，投资人认为只要投资组合做得好，就能击败市场或超越市场，取得远远高于平均水平的收益。因此，在这种组合中，低风险、低收益证券所占比重较小，高风险、高收益证券所占比重较高。

　　12.[答案]B

　　[解析]现金属于非盈利资产，现金持有量过多，导致企业的收益水平降低。

　　13.[答案]D

　　[解析]所谓信用条件就是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期及现金折扣率等。

　　14.[答案]C

　　[解析]采用固定股利比例政策，要求公司每年按固定比例从净利润中支付股利。由于公司的盈利能力在年度间是经常波动的，因此每年的股利也应随着公司收益的变动而变动，保持股利与利润间的一定比例关系，体现风险投资与风险收益的对等。

　　15.[答案]B

　　[解析]在固定股利政策下，公司在较长时期内都将分期支付固定的股利额，股利不随经营状况的变化而变动，除非公司预期未来收益将会有显著的、不可逆转的增长而提高股利发放额。采用这种政策的，大多数属于收益比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。

　　16.[答案]A

　　[解析]弹性预算又称变动预算或滑动预算。它是指在成本习性分析的基础上，以业务量、成本和利润之间的依存关系为依据，按照预算期可预见的各种业务量水平，编制的能够适应多种情况的预算。

　　17.[答案]B

　　[解析]现金预算只能以价值量指标反映企业经营收入和相关现金收支，不能以实物量指标反映企业经营收入和相关现金收支；生产预算只反映实物量预算，不反映价值量预算；产品成本预算只能反映现金支出；只有销售预算能够同时以实物量指标和价值量指标分别反映企业经营收入和相关现金收支。

　　18.[答案]D

　　[解析]责任成本是各成本中心当期确定或发生的各项可控成本之和，作为可控成本必须具备四个条件：可以预计、可以计量、可以施加影响和可以落实责任。

　　19.[答案]B

　　[解析]剩余收益＝利润－投资额×公司加权平均的最低投资利润率＝投资额×投资利润率－ 200×20％＝200×投资利润率－40＝20，所以，投资利润率＝30％

　　20.[答案]A

　　[解析]总资产周转率＝主营业务收入净额 /平均资产总额＝主营业务收入净额/（流动资产平均余额＋固定资产平均余额）＝36000/（4000＋8000）＝3.0

　　21.[答案]A

　　[解析]在杜邦财务分析体系中净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数，由此可知在杜邦财务分析体系中净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦系统的核心。

　　22.[答案]A

　　[解析]企业的自有资金指的是所有者权益，选项 B、C筹集的都是负债资金；选项D导致所有者权益内部项目此增彼减，所有者权益不变，不能引起企业自有资金增加；选项A能够引起企业自有资金增加。

　　23.[答案]D

　　[解析]企业与投资者之间的财务关系主要是指企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系。

　　24.[答案]C

　　[解析]企业价值不是账面资产的总价值，而是企业全部资产的市场价值。

　　25.[答案]B

　　[解析]资本回收是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的价值指标。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，资本回收系数是年金现值系数的倒数。

　　二、多项选择题

　　1.[答案]ABC

　　[解析]单纯固定资产投资项目净现金流量的简化公式为：经营期某年净现金流量＝该年因使用该固定资产新增的净利润＋该年因使用该固定资产新增的折旧＋该年因使用固定资产新增的利息＋该年回收的固定资产净残值；按照全投资假设，在确定项目的现金流量时，只考虑全部资金的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量。偿还的相关借款本金以及支付的利息都不计入经营期某年的净现金流量。

　　2.[答案]ABCD

　　[解析]证券投资风险主要包括违约风险、利息率风险、购买力风险、流动性风险和期限性风险。违约风险指的是证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险；利息率风险指的是由于利息率的变动而引起证券价格波动，投资人遭受损失的风险；购买力风险指的是由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力降低的风险；流动性风险指的是在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险；期限性风险指的是由于证券期限长而给投资人带来的风险。

　　注意：根据新大纲的内容，证券投资的风险主要包括违约风险、利息率风险、购买力风险、流动性风险、再投资风险和破产风险，该题答案应该是 ABC。

3.[答案]ACD

　　[解析]经济进货批量基本模式以如下假设为前提：（ 1）企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以预测；（2）存货的耗用或者销售比较均衡；（3）存货的价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期完全由企业自行决定，并且每当存货量降为零时，下一批存货均能马上一次到位；（4）仓储条件及所需现金不受限制；（5）不允许出现缺货情形；（6）所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面。